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    全球視野

    貝恩公司發布《2022年全球私募股權市場報告》

    近日,貝恩公司發布《2022年全球私募股權市場報告》。報告顯示,2021年,在經歷了10年的穩定增長后,全球資本市場上的“干火藥”再創新高,達到了3.4萬億美元。海量的資本推動收購、退出交易額均創下歷史新高,分別達到了1.1萬億美元和9,570億美元。值得一提的是,前者刷新了2006年全球金融危機爆發前創下的8,040億美元的記錄。


    投資交易方面:過去一年中,平均交易規模突破了10億美元大關,高達11億美元,同比增長57%。報告指出,在北美和亞太地區,大量資本蓄勢待發,促使上市企業私有化交易迎來爆發式增長:2021年,全球私有化交易共吸收了4,690億美元,并且每一筆交易通常由1-2個對于行業有著深刻理解的買方完成。全球市場上一次見證如此大規模的私有化交易,還要追溯到金融危機爆發前的2006-2007年,與如今不同的是,在當時,此類交易常常由多個買方聯合完成。此外,在過去三年中,并購基金交易活躍,其在全球兼并收購交易中所占的比重上升至19%,打破了2006年以來的最高記錄。


    周浩貝恩公司全球合伙人、大中華區私募股權和兼并收購業務主席


    2021年,全球私募股權市場的表現可圈可點。值得注意的是,伴隨各個行業的收購價格逐漸提高,投資重心正逐漸向專業化轉移,特別是在技術領域。去年,有1/3的收購交易涉及科技企業。同時,我們觀察到,那些能夠通過專業化的技術賦能,從而贏得卓越表現的賽道持續增長,例如金融科技、醫療健康、商業服務等,導致在50%以上的交易中,技術成為重要的投資主題。


    退出交易和融資方面:整體上,相較2020年,退出交易的總額翻了一倍有余,其中,特殊目的收購公司(SPAC)的表現突出,交易額比前一年增長了325%,達到1,580億美元。另外,去年,全球私募股權市場的融資總額高達1.2萬億美元,其中,并購基金融資額為3,870億美元。


    周浩進一步指出,“2021年,并購交易的價格持續走高,今年,投資人普遍面臨著實現業績預期的巨大壓力。貝恩研究發現,那些有行業專注的私募基金,長期來看,獲得出色表現和成功的可能性更大。對此,投資人需要從三個角度來調整投資戰略,從而提高回報。第一,行業專注及對其微觀經濟因素的全面理解;第二,投后價值創造杠桿;第三,在盡調過程中,發現的可接受風險的合理預期及應對?!?


    報告表明,2021年,全球范圍內,私募股權投資者持續獲得顯著收益。并購基金為投資者貢獻了超過市場平均的收益率(IRR),又能夠提供較低的波動性。在全球另類資產領域數據和信息公司Preqin去年第四季度進行的調研中,有95%被受訪的有限合伙人表示,過去一年自己的私募股權投資回報已經達到或超過了預期。展望2022年,接近90%的受訪者預計,將會提高或維持私募股權投資比重,更有高達95%的受訪者會長期保持這種趨勢。


    當前,俄烏沖突為全球宏觀形勢增添了新的不確定因素,并將持續顯著影響石油和天然氣領域,且對于全球投資市場產生深遠而廣泛的漣漪效應。面對不穩定的局勢,以及不確定性與日俱增的情況下,投資人對基本盤的假設都將面臨極大的挑戰。對此,私募基金及其被投企業都需要隨時跟蹤事態發展,并針對可能出現的非正常情景做好預判和準備。


    放眼2022年全球私募投資市場的主要趨勢,貝恩研究認為,主要將呈現出以下三大方向。


    方向一完善ESG(環境、社會和公司治理)衡量體系


    在貝恩公司聯合機構有限合伙人協會(ILPA)開展的一項有限合伙人(LP)調研中,約70%的受訪者會將ESG因素納入投資考量中。其中,對私募股權基金,有85%的受訪者已經完全或部分制定了具體的ESG投資規范,在這些受訪者所管理的私募股權資產中,76%受到這些規范的影響。此外,高達93%的受訪者會放棄存在ESG問題的投資機會。


    然而,目前,ESG的衡量體系仍待完善:一方面,只有少部分(不到20%)的受訪LP會要求普通合伙人(GP)匯報ESG方面的KPI;另一方面,僅有不到25%的受訪GP能夠在所有或者大多數情況下提供范圍一和范圍二的排放數據。


    想要建立可持續的投資模式,貝恩建議,私募基金需要完善、制定并統一具體的ESG衡量體系以及發掘網絡內的最佳實踐,進而有效評估私募股權投資業務的ESG表現。


    方向二把握投資軟件領域的下一個風口


    2021年,投向技術方面的私募股權交易總額達到了2,840億美元,有90%集中在軟件領域,并且帶來了豐厚的回報。在未來,投資者或將愈發青睞B2B軟件和技術市場。


    需要注意的是,技術公司在快速發展的同時,往往伴隨著較高的風險。相比之下,成熟或發展中的企業級軟件公司的風險較低,波動性更小,有可能成為私募股權投資的重點對象。具體看,軟件領域的投資表現優于其他領域的私募股權投資:在這個領域中,大約60%的投資產生了2.5倍或更高的回報,破產清算的情況也少于其他行業。


    方向三為應對通貨膨脹做出調整


    2021年,多國出現通貨膨脹。比如,美國的通脹水平達到了40年新高,盡管這一情況可能是暫時的,但是,在相當程度上,美聯儲和其他國家央行的應對措施會影響當前和未來的交易。所以,貝恩認為,無論是有限合伙人還是普通合伙人,都應當把如何對抗通脹作為下一個重點研究主題,系統化地建立應對手冊,幫助保護利潤和未來的收益。

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